ゆうゆー投資法

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ステップ1：『今後安定して成長すると思われる企業』であるか？
Ａ．成長ストーリーは存在するか？
BS11の認知度向上こそが、この会社の売上・利益の向上のカギを握っており、言うまでもなく「認知度向上型」の成長ストーリーを持っています。

放送局や番組の認知度が向上すれば、視聴率が上がります。視聴率が上がれば当然、広告の効果が上がりますので広告単価も上がり、当社の収入も増加する、というロジックです。
ブログの認知が進み、月間PV数が増えるにつれ、アフィリエイトやアドセンスの月間収益が増えるのと同じ仕組みですね。

以下は、過去6年間の売上高、経常利益の推移です。



ちなみに純利益については、ここ数年で伸びていないように見えますが、これは繰越欠損金の解消の影響（法人税の関連）であり、無視して構いません。
来期以降は純利益も経常利益の伸びに伴い、伸びてくるはずです。

Ｂ．成長ストーリー崩れの三大要因に対し、耐性を持っているか？
１．成長限界に対して
テレビを見ている人（ほぼ全国民）のうち、BS11の存在を知っている方が、現状どれだけ存在するでしょうか？
そもそも世の中には、BSデジタルを視聴できない世帯が未だに3割も眠っており、当社のみならず、BSデジタル業界そのものが成長市場と言えるでしょう。

BS11が、今のWOWOWくらいの認知度になってくるまでは成長余地に関しては心配は要らないと思っています。

２．景気悪化に対して
放送業界は、ハッキリ言って不況の影響をかなり受けると想像します。
景気が悪くなれば、企業は自社の防衛のために少しでも経費を抑えようと、広告宣伝費を削るに決まっているからです。広告単価が下がってしまえば、これは当社にとってダメージですね･･･。

ただ、この企業の利益率はかなり高く（営業利益率で20%超）、これは言い換えれば「売上が落ちても利益は落ちにくい」ということです。
加えて、後述しますが当社は鉄壁の財務を持っています。

事業内容的には、不況の影響を受けないわけでは決してありませんが、優れた収益性・財務健全性がその影響を大幅に緩和してくれると考えます。

3．他社との競争激化に対して
BSデジタル放送に利用されているチャンネルの数は限られていますので、新たなチャンネルの割り当てがない限りは、新規事業者の参入は不可能です。

残るは既存の放送局との競争ですが、１．でも述べた通り、BSデジタル業界そのものが成長市場でありますので、市場の成長が止まるまでは共存共栄が可能だと考えます。

成長市場にいる企業にとって最大のネックが「膨大な新規参入組」なのですが、前述の通り、この業界には原理的にそれが無いのです。

Ｃ．もしも成長が失敗に終わった場合のリスクはどの程度か？
自己資本比率は驚きの90%超えで、言うまでもなく無借金経営です。「鉄壁の財務、ここに極まれり！」といった感じですね。
営業利益率も20%越えと、収益性も素晴らしいですね。
キャッシュ・フローも問題はなく、財務上の心配は何もありません。

唯一、事業内容的に不況耐性だけが気がかりではありますが、総合的に見て、リスクは「低い～極めて低い」と判断します。

ステップ2：『割安な価格』であるか？
まずは、PERの適正水準を決めます。
過去の実績およびROE水準から、成長率を18%と想定しますので、仮のPER適正水準は、14.4倍～21.6倍となりますが、リスクが低い～極めて低いため、適正水準を15%増しにします。

従って、この銘柄のPER適正水準は、16.6倍～24.8倍 となります。

現時点での、この銘柄のゆうゆー予想PERは15.5倍であるため、今の株価は割安だと判断しました。
というわけで、本日ブログ用資金にて200株を新規購入しています。

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すぽさんのブログでこの銘柄を知って以来（すぽさん評価＝4.0）、密かにウォッチし、フォローしていた銘柄の一つです。
自分の投資基準にも見事にマッチしたため、今回購入に踏み切りました。

本日、めでたくBS11の株主になったことですし、これを機に、自分もBS11の視聴者になってみようかな･･･と考えています。
テニスの試合でも放送してくれないかな～？