ゆうゆー投資法

１．PERの単純比較は無意味
これはほとんどの方が納得できることだと思いますが、同業他社とPERを単純比較することは無意味だと思っています。

私は常々、株式投資はショッピングと同じだと考えており、株を買うことはスーパーで肉を買ったり、デパートで服を買ったり、家電量販店で空気清浄機を買ったりするのと同じです。株式投資の場合、対象が「企業」というだけの話です。
参考記事：株式投資という名のショッピング

空気清浄機を買う時に、いろいろな機種がある中でただ値段だけを見て、安いものが割安だと思う人はいないでしょう。空気清浄機という括りは同じでも、メーカー、消費電力、音の大きさ、機能の違い、デザイン、保証の充実度等、いろいろなスペックが異なるから値段も違うのは当たり前です。

株式投資もそれと同じで、ただ「同じ業界」というだけで成長性、財務安全性、技術力、知名度、経営者の能力などさまざまな要素が異なるものを、PERだけを見て比較することは馬鹿らしいと思っています。

これはつまり、BS11とフジテレビのPERやPBRを比べてどちらが割安かと論じたり、エスクリとワタベウェディングで同じ比較をすることは無意味だということです。
仮にこれで割安さが判断できるのなら、トレファクから買取王国へと今すぐにでも乗り換えますけどね。


２．各要素を加味したとしても、企業間での割安さの比較は疑問
先ほど、「同じ業界」というだけで成長性、財務の安定性、技術力、知名度、経営者の能力などさまざまな要素が異なるものを、PERだけを見て比較することは馬鹿らしい、と言いました。

では、それらの要素を全て加味した上で、PER、PBRといった指標を同業他社と比較するのなら意味があるのでしょうか？例えば、成長性、財務などの要素全てを加味した上で、トレファクと買取王国のどちらが割安かを考えることです。
これなら、トレファクの方がPERが高いからといって一概に割高だとは言えませんから、意味がある気もします。

しかし私は、こういう比較さえも不要だと考えています。
空気清浄機の例で言うなら、いろいろな機能の違いを踏まえた上で価格の差を見て、どちらの空気清浄機を買うべきかを判断する方法です。これはみんなよくやる行為で、割安さを測るには一見正しい方法に見えますが、これは本当の買い物上手ではありません。

なぜか？

極端な例になりますが、上の方法で「割安だ」と判断した方の空気清浄機が100万円だったら、みなさんは買うでしょうか？たぶん買わないと思います。
なぜ買わないか、それは割高と思うからに他ならないはずです。どのメーカーもそんな空気清浄機しか無いのなら、そもそも空気清浄機なんて買わなければ良いのです。

そうです。本物の買い物上手というのは、「その商品の価値に比べて価格が安いものを買う」ことであり、「他機種と比べて安いものを買う」という視点では、一見得したように感じるだけで実は損をしていた、なんてことはよくある話です。
空気清浄機ではさすがにそこまで価値と価格が剥離した極端な値付けはされないでしょうが、株式市場では時々ある現象です。


以上より、私は（たとえ同業種であろうと）企業同士でPERを比較することで割安、割高を考えることは一切しません。割安、割高は、あくまでその企業の価値（将来的なものも含めて）と価格を比較することのみで判断しています。

そうは言ってもこの先、例えばトレファクから買取王国など、同業他社への乗り換えも無いとは言えません。しかし、それはあくまで「買取王国という企業の価値が、つけられている株価よりも高い」と思うから乗り換えるのであって、「トレファクより安い」から乗り換えるわけではありません。

ニュアンスが少し難しいのですが、たとえ買取王国がトレファクよりは安いと思ったとしても、企業価値と比べて高いと思えば、トレファクは売ったとしても買取王国を買うことはしないでしょう。こう言えば少し分かると思います。


蛇足ですが、２の比較については（私はやらないというだけで）全く投資に役立たないわけでもないと思います。
こういう比較ができるのであれば、例えば（企業間比較で）割安と思う方を買って割高と思う方を空売りすれば、利益に繋げることができますからね。合理性はあると思います。
全体相場の上げ下げにパフォーマンスが左右されないところも、この方法の利点かもしれません。