ゆうゆー投資法

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ステップ1：『今後安定して成長すると思われる企業』であるか？
Ａ．成長ストーリーは存在するか？
典型的な「エリア拡大型」の成長ストーリーを持っています。
かつやという店舗は、既に儲かるシステムを十分に確立できていますから、今後、出店数を増やせば増やすほど、売上や利益もそれに伴い伸びてゆきます。

尚、過去の素晴らしい実績がこれを証明しています。
以下は、過去7年間のかつや店舗数、売上高、営業利益の推移です。



Ｂ．成長ストーリー崩れの三大要因に対し、耐性を持っているか？
１．成長限界に対して
かつやの出店エリアは現状、関東が中心であり、関西より西側はまだまだ未開拓と言えます。
また店舗数から見ても、今のかつやの店舗数はまだ300店にも達しておらず、すき家の約2000店、吉野屋の約1200店（国内のみ）などと比較しても、全く飽和状態には無いことが分かります。

まだ成長限界にはほど遠く、今後の成長余地は十分に残されています。

２．景気悪化に対して
景気悪化に強い商品とは、低価格品、必需品、消耗品などになりますが、かつやはこれらの全てに属しており、不況耐性は非常に高いと言えます。
2009年の大不況も、当然のように増収増益で乗り越えており、不況については全く不安要素はありません。

3．他社との競争激化に対して
世の中に牛丼屋は星の数ほどあるものの、かつ丼屋はほとんど見かけません。とはいえ、かつ丼に比べて牛丼の方が圧倒的にニーズが高いかと言うと、そうは考えられませんね。
つまり、かつ丼屋が世の中に少なすぎるのです。

牛丼大手4店（吉野屋、すき家、松屋、なか卯）の合計店舗数は、約4600店。一方で、かつ丼大手4店の合計店舗数は、400店にも達しません。（ファミリー層向けのとんかつ屋は除外しています）
まだまだ、他社との競争などを心配する段階にはありません。

また今後、どんな大手がこの業界に新規参入してきたとしても、年間100店舗も一気に出店することは常識的に考えて不可能なことから、少なくとも今後5年間は激しい競争が起きる可能性は低いと言えます。

Ｃ．もしも成長が失敗に終わった場合のリスクはどの程度か？
自己資本比率70%、無借金経営で、財務体質は盤石です。
営業利益率も年々伸びてきており、現在では15%台という高水準です。
キャッシュ・フローも理想的で、全く心配ありません。

売れ行きが多少落ちたところで、この企業はビクともしないでしょう。
総合的に見て、リスクは極めて低いと言えます。

ステップ2：『割安な価格』であるか？
まずは、PERの適正水準を決めます。
過去の実績およびROE水準から、成長率を17%と想定しますので、
仮のPER適正水準は、13.6倍～20.4倍となります。

ただし、リスクが極めて低いため適正水準を2割増しにします。
従って、この企業のPER適正水準は、16.3倍～24.5倍 となります。

現在の、この銘柄のゆうゆー予想PERは15.1倍であるため、今の株価は適正水準以下でまだまだ割安です。
今から買っても遅くはなく、十分なリターンが見込めると考えられます。

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何度分析しても素晴らしい、教科書的なバリュー銘柄ですね。全く非の打ちどころがありません。
今後も長きに渡って、ポートフォリオの主力として頑張ってほしい銘柄です。