ゆうゆー投資法

さて、私がどのようにこのPER適正水準の範囲を決めているかと言いますと、
勘のいい方はもう分かっているかもしれませんが、
まず、「成長率＝適正PER」という考え方を基にしています。

例えば成長率15%の銘柄の場合、適正PERは15倍となり、
成長率20%の銘柄の場合、適正PERは20倍となります。
この成長率の求め方というのもなかなか難しいテーマではありますが、ここでは省略します。

そして、銘柄毎に自信の大きさや、想定が外れた時のリスクの高さを考慮し、
その適正PERを適宜、修正します。
例えばALサービスの場合、リスクは極めて低いと判断していますので、
適正PERを20%増しにしています。

そうやって算出された「修正後の適正PER」を0.8倍したものを適正水準の下限、
1.2倍したものを適正水準の上限に設定している、というわけです。

さて、ここで一つ疑問が出てくると思います。
適正PERの計算まではいいとして、
そこに0.8と1.2を掛けてそれぞれを下限と上限に設定しているのには、
何か意味があるのでしょうか？
0.8倍と1.2倍ではなく、0.7倍と1.3倍ではダメなのでしょうか？

結論から言えば、0.7倍と1.3倍でも全く問題ありません。
また、0.5倍と1.5倍でも構いませんし、0.9倍と1.1倍でも構わないでしょう。
さらに言えば、リスクを極力抑えたい方は0.5倍と1.0倍としてもいいですし、
割高リスクを覚悟で成長の恩恵を最大限受けたいのならば、
1.0倍と無限大（上限なし）にするのも、一つのやり方だと思います。

また、一時に全て売り切るのではなく、10%上がるたびに一部売却するなど、
数回に分けて売るようなルールにしてもいいと思います。

というのも、はっきり言ってこのような細かな投資基準の差が、
長期的な投資パフォーマンスを大きく左右するとは、到底思えないわけです。

この程度の投資基準の違いは大して重要ではなく、
「（自分が考える）適正水準よりも割安な時に買い、割高になった時に売る」
という要点を押さえてさえいれば、PER何倍で売ってもいいと思っています。

PER20倍で売ったって、PER30倍まで持ち続けていたって、
どちらがより良い選択だったかは、どうせ結果論でしか分かりません。

前者は売れる機会が多くなる分、リターンは小さく、
後者は売れる機会が少なくなる分、リターンは大きくなる、
ただそれだけの話です。
おそらくどちらも、期待値としてはほとんど変わらないと思います。

ちなみに、これは買い水準を決める際にも言えることで、
買ってよいPER水準を低く設定すればするほど、
買えた場合のリターンは大きくなる代わりに、買える確率が下がります。
期待値としては、あまり変わらないでしょう。

今回、私はトレファクの予想PER19.4倍（ゆうゆー予想）で売ったわけですが、
この水準で売ったことが正解だったのか？
はたまた、30倍まで持ち続けるべだったのか？ と、あれこれ考えたところで、
結論は出ないのではなかろうか、と思います。
後になってからなら何とでも言えるでしょうが･･･。

PER何倍で売ったって、別にいいんですよ。
みなさんが売却するのに合理的だと思える価格であるのなら･･･。

それよりも、もっと重要なことがあります。
それは、あらかじめ「こうなったら売る」という売却基準を決めておいた上で、
そうならないうちは岩のように忍耐強く我慢しておき、
いざそうなった時には躊躇なく売ってしまえ！ ということです。

これは、成長ストーリー崩れによる売りであろうと、
割高による売りであろうと、同じです。

もちろん、場合によっては投資基準の見直しも必要になるでしょうが、
「投資基準に従うか否か」まで見直す必要はありません。
投資基準を守れないのならば、投資基準を定める意味などないのですから。

また、投資基準を定めずにその時の感覚に頼って売買しているようでは、
よほど強靭なメンタルを持っていない限り、なかなか上手くいかないでしょう。

株価が岩のように動かない間は、他のもっと動きの良い株に乗り換えたくなり、
いざ急上昇し始めたら、岩の心電図の時の感情などすっかり忘れてしまい、
ちょっとでも高い株価まで引っ張りたい、と欲が出てきてしまうのが、
普通の人間の心理ってものではないでしょうか？

相場急変時にとっさに思いついた売却水準よりも、
相場が穏やかな時に冷静に考えておいた売却水準の方が、
ほとんどの場合において、的確であるような気がします。

パチンコ、パチスロのようなギャンブルだって、
上手な人は、「○○円だけ突っ込んで当たらなかったら止める」といった
明確な自己ルールを持ち、それを守れる人ではないでしょうか？
そのルールが、○○円ではなく△△円だったとしても、
そんな細かな違いは大した問題ではない、と思いますよね。

一方、下手な人は「もう少しだけ、、まだいける、、、」と粘った挙句、
気付けば資金を溶かしていた、というパターンが多いのではないでしょうか？
私はパチンコやパチスロはやりませんので、想像で言っているだけに過ぎませんが･･･。

真の投資家は明確な考え方に基づいて市場や世界に向かっていく。
彼らは必要以上に悲観的でもなければ、不合理なほど楽観的でもない。
ただ論理的で合理的なのである。
【ウォーレン・バフェット】

今回の私のトレファク売却劇に注目されている方々に、私は言いたいです。
ゆうゆーさんはPER何倍でトレファクを売却したとか、
その後下がったから判断は正しかったとか、そんな表面的な部分ではなく、
「PER12.6倍以下で買い、PER18.9倍以上で売り」という鉄壁の投資基準を
あらかじめ決めておき、その投資基準を守り抜いて売買できた点にこそ、
注目していただきたいですね。
参考記事：銘柄分析［3093 トレジャー・ファクトリー］

仮に、この銘柄の売り基準をPER25倍以上に置いている方が、
今回の暴騰局面でもし売っていたとしたら、それは失敗取引ということです。
たとえ3680円の最高値で売れて、今は3230円まで下がっていても、
これは失敗取引であり、恥ずかしい取引をしたという事実は決して覆りません。

結果ではなく、過程こそが大事！

今までに何度も繰り返していますが、これがゆうゆー流の考え方です。
参考記事：結果主義から卒業しよう
　　　　：結果を気にしないから、良い結果が出せる

投資パフォーマンスの最終的な明暗を分けるのは、
PER20倍で売ってしまうか、30倍になるまで持ち続けるかの違いではなく、
根拠に基づいたルールを作り、それを守り抜けるかどうかにかかっている、
そんな風に思えてなりません。
もしルールそのものが悪ければ、それに気づいた時点で変えればいいのです。

ただ、例外として「自分は売買センスがある」と自覚している人は、
投資基準なんて決めなくても、その場で臨機応変に対応すればいいと思います。
私の場合、「売買センスがない」と自覚しているため、
当記事は私と同じような方向けの記事だと考えておいてください。