ゆうゆー投資法

株価が同じ1000円で、成長率12%の企業Aと、成長率20%の企業Bでは、
もし今後のPERが両企業とも現状のまま変わらないとすると、
10年後の株価は次のようになります。

企業A ： 1000円 → 3106円
企業B ： 1000円 → 6192円

企業Bの方がかなり有利ですよね。
なので、同じPERであれば当然、成長率の高い企業を買うべきです。

では、PERが違う場合はどうでしょう？
例えば、企業A（成長率12%）のPERが8倍で、
企業B（成長率20%）のPERが12倍だった場合、
どちらの方が魅力的に思いますか？

これは、なかなか難しい問題です。
このことに関しては、ピーター・リンチがヒントとなる次の言葉を
残してくれています。

一般的にPERが成長率の半分だときわめて魅力的だし、
PERが成長率の2倍ならきわめて危ない。
【ピーター・リンチ】

あまりメジャーではありませんが、PEGレシオという指標があり、
以下の式で表されます。

PEGレシオ = PER ÷ EPS成長率

ピーター・リンチの上の言葉をPEGレシオで表すと、

PEGレシオ=2.0 → きわめて危ない
PEGレシオ=1.0 → 妥当な水準
PEGレシオ=0.5 → きわめて魅力的

となりますね。
前述の例で言うと、計算式は省略しますが企業AのPEGレシオは0.67、
企業BのPEGレシオは0.60となり、
企業Bの方がより魅力的だという判断になります。（Aも悪くはないが）

ここで、さらに突っ込んで考えます。
前述の企業AのPERが12倍で、企業BのPERが20倍だった場合、
PEGレシオはどちらも1.0で変わりません。
これは、どちらを買っても同じなのでしょうか？

実は、厳密には違いがあるのです。

成長率20%でPER20倍の会社と成長率10%でPER10倍の会社なら、
前者を買う方が良い。
これは何だか秘法のように聞こえるかもしれないが、
成長企業の利益が株価を押し上げる要因であることを
理解する必要がある。
【ピーター・リンチ】

よく意味が分からない方は、次のように考えてください。
もし、前述の企業Aと企業Bの株価が1年後も変わらないと仮定すると、
両者の1年後のPEGレシオは次のように変化します。

企業A（成長率12%）： PEGレシオ=0.89
企業B（成長率20%）： PEGレシオ=0.83

計算式は書いていませんが、簡単な計算で算出できますよね。
企業Bの方がPEGレシオが低くなるので、魅力的ということです。
なので、PEGレシオが同じ企業同士であれば、
PERと成長率が高い方を買うべきだと言えるわけです。

･････と、ここまでが理論上の話です。

長くなりそうなので、続きは次回。